在第三方物流中，資本的作用主要表現在物流的商業信用基礎、支付工具以及構建產生供應鏈的推動作用上。

    在第四方物流中，資本的作用重點表現在對供應鏈的選擇、規劃，充分發揮資本的使用效率，以及在金融工具作用下提升派生價值鏈和資本運動的加速度上。

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一、資本在鋁產業供應鏈和價值鏈中顯現出的作用及功能

    （一）資本在鋁產業系列產品供應鏈中的作用

    供應鏈是指產品生產和流通過程中所涉及的原材料供應商、生產商、批發商、銷售商以及最終消費者組成的供需傳輸網絡，即由物料獲取、物料加工并將成品送到用戶手中這一過程所涉及的企業和企業部門組成的網絡。

    1 煙草商(現金富有者)通過中國的銀行給FOTIC進行融資；
    2 氧化鋁供貨商將氧化鋁運至可尼德保稅倉；
    3 荷蘭合作銀行就可尼德保稅倉中的FOTIC的氧化鋁提供融資,比例為60-70%，按氧化鋁相對于鋁錠套期保值的價格提供；
    4 FOTIC將LME注冊鋁錠從工廠運至可尼德保稅倉；
    5 收到鋁錠后,銀行將氧化鋁交予工廠生產鋁錠，并提供鋁錠的融資款，比例為80-90%（取決于套期保值的價格）；
    6.氧化鋁加工成鋁錠后有一部分會繼續加工成PS版\輪轂\鋁箔.另一部分鋁錠會留在冶煉廠以便鋁錠串換氧化鋁；
    7 FOTIC將存放在倉庫中的PS版\輪轂出售給"信譽可靠的"日本公司；
    8 日本公司開信用證給荷蘭合作銀行付款；
    9 一旦L/C付款給銀行,銀行將給可尼德發放同等價值的鋁錠的指令；
    10.可尼德將放鋁錠給加工廠進一步加工成鋁箔\PS版\輪轂；
    鋁箔將大部分銷往國內的煙草商,煙草商會對購買氧化鋁提供融資。

    以上圖例是第三方物流供應鏈中的融資方式；1.通過國內最終用戶融資(包裝制造商、煙草供應商)；2.通過國內、國外貿易客戶進料加工、來料加工融資；3.通過產品的倉儲，實現串換或現金融資（物流倉儲實際起到信用保障作用，相當于水庫的蓄水功能）。

    鋁廠在這里只起到一個加工功能的作用，用三個二的(市場\資金\資源)方式實現市場流資的籌措。銀行在此時的作用也僅是結算功能。它和有些將第三方物流實際做成墊資的作法，有本質的區別。

    （二）利用供應鏈融資

    實現供應鏈融資，前提是選定行業背景下的欲融資產能并對融資產能在行業中的地位及作用進行全面系統的調研分析，據此鎖定產能的上下游供求關系，明晰產品銷售的網絡渠道，梳理縷析各種對應關系，整合資源形成新的完整的供應鏈系統。本著資本從源頭注入，到終端產品收回的流程，進行對客戶的選擇、考察，建立經濟合理和供求完善的供應鏈系統。

    整體解決方案，首先是建立、理順與供產銷三方及物流企業相對稱的信息流，然后再用其對稱、穩定、可監管的應收應付帳款信息及現金流引入投融資機構的參與。

    投融資機構關注的投資風險的平息，是靠監控供應鏈上下游企業物流、資金流的信息公開、透明、真實、對稱來保障實現的。

    實現這一流程融資的推動力是訂單、信息、資本三要素。訂單是真實、可靠的市場需求；信息是有獲利能力的對稱、透明和可信賴的各項實時運作數據；資本是信用保障的助推劑和潤滑劑，推動著物流有序、高效運轉。

    對于需求投融資的客戶群體，投融資機構應從客戶不同時期經過審計的財務報表和實際繳納的增值稅、所得稅等內容入手，經過充分調查了解資信狀況、經營能力、規模和利潤率等方面的經營活動，來分析、評價客戶真實、客觀的經營能力，從而評定出信用等級，給與于相應的融投資授信額度。

    在規劃、整合供應鏈的投融資解決方案中，首先要解決的是訂單和市場，要有客戶、有訂單的需求。第二，對由客戶群體帶來的供應鏈進行價值評估，應該選擇成本最優、價值最大化的供應鏈。第三，在市場運作的基礎上，用供應鏈上下游企業各項清晰可把握的數化、量化的實時運作數據信息，來引入投融資機構。

    此時，投融資機構在這里除了融資的功能外，還可開展投資銀行業務，以其專業化的服務背景，運用金融和財務杠桿等工具，對供應鏈上下游企業進行整合、完善和提升。

    （三）資本在鋁產業系列產品價值鏈中的作用

    通過資本對產品結構的深層次的挖掘，即縱向發展，向上下游產品要效益。從低端產品向高端產品轉換：原料---粗加工產品---深加工產品---高附加值及終端產品。

    a、煙草/包裝供應商的價值鏈
    B、印刷/汽車行業的價值鏈
    c、LME鋁錠價格1997-2004年
    d、氧化鋁價格1997-2004年

    （1）供應鏈上下游企業在一種可控制的支付保障系統中運行，同時上下游企業可以是互為支付工具的使用產品資源（物流、現金流）。
    （2）供應鏈的產品形態在被不斷地加工制造轉化著，通過物流企業的服務，可以用物流企業立體倉庫的管理方式管理對待這一加工轉化過程中的各個環節產品的生產量及庫存（物流、信息流）。
    （3）資本在這個供應鏈中幾乎是同一時間、空間獲得了至少三筆投放貸款的機會，從而推動了上下游供應鏈在不斷增值的過程中派生出價值鏈（現金流）。
    （4）一個資本（氧化鋁）實際上推動了三次物流的運動。用一種貨幣基礎(氧化鋁) 推動促進物流企業取得了至少三次不同的物流服務商機(產品形態的不斷加工轉化過程的供應鏈服務；氧化鋁----鋁錠----鋁箔----包裝/煙草產品；物流)。因此，在供應鏈系統中，物流的精確、效率、服務至關重要！
    （5）在供應鏈上產生利潤的環節很多，但最高利潤回報總是來源于高附加值產品和終端產品。
    （6）形式上看價值鏈是資本從源頭注入到終端產品回籠的資金流過程，但它在具體運作中卻沒有那么簡單、直觀。其間，資金流必須滿足各生產企業的采購、排產、供應、時間等要素需求，尤其有時還要應對市場的價格變化，回避市場風險，合理庫存，以穩定供應鏈上下游企業的正常生產安排。
    （7）在供應鏈上用訂單、資本的組合，鎖定特定產品在同一市場、時間狀態下對應國際市場商品的價格，甚至對某些商品還要使用金融衍生工具在市場中采取價格吞吐等技術手段來滿足產品在加工制造過程中的多次市場形態的轉換，從而實現最優換匯成本和效益最大化。
    （8）匯率（核心要素）：控制產品的市場匯率構成是實現行業價值鏈附加值的核心。尋找、挖掘出產品的市場最優換匯成本，是選擇、規劃價值鏈的重要因素。工具：運用金融衍生工具和財務杠桿是管理產品市場匯率和附加值的關鍵。方法：鎖定、挖掘、吞吐。鎖定原材料價格、挖掘產品的市場匯率構成、吞吐市場價格，是實現價值鏈附加值的重要的技術保障手段。

    鋁產品在1997—2004年實際市場匯率的表現

    由于氧化鋁價格是波動的，而人民幣匯率在這一時段是相對穩定的，因此從鋁產品供應鏈對應的以下三組數據來看，就會發現鋁產品的市場匯率構成是影響價值鏈附加值的關鍵。

    人民幣在鋁產品市場的實際匯率表現：

    （四）用資本的價值鏈架構及運行機制分析和瞻望鋁產業第四方物流的獲利前景

    1999年4月至2000年10月中國共進口氧化鋁約450萬噸，由于市場的劇烈波動，平均每噸氧化鋁成本增加了150美元/噸；而同時，中國鋁錠的銷售價格平均每噸又減少了約150美元/噸，中國鋁業在這期間共損失約40-60億美元(按200萬氧化鋁x USD150和200萬噸鋁錠x USD150計)。也就是說，中國在這一時間段上，是高價買原料，低價賣產品，不但沒有附加值，而且還形成了巨額的虧損，同時又波及到很多中小鋁廠及上下游企業的資產負債實際形成了負值，既傷了筋，又動了骨。

    國際基金正是依據中國對國際氧化鋁的依賴，成功地在1999年4月至2000年10月期間利用LME市場對中國鋁業進行了一次價格吞吐（附圖），在短短十個月中從中國市場獲取了40-60億美元的巨額利潤。

    現在國際市場的鋁價已經又一次上升到了1800美元，止漲點應在USD1800-1850區間。依據這個判斷，中國鋁業在今年十至十二月底將面臨一次國際鋁業商機，以中國鋁業的產能和國家對電解鋁產業的宏觀調控政策為依托，在LME市場以USD1800-1850的價位拋售鋁錠。從而對鋁廠及上下游企業可以產生如下幾方面的附加值效果：

    中小鋁廠可聯合上下游供應鏈企業利用這一商機以產能吞吐的方式在國際市場上大量拋售鋁錠以取得國際資本融資，從而，減弱宏觀調控對鋁行業企業的資金制約中小鋁廠用15-27個月的產能來吞吐鋁市場價格，以起到對供應鏈上下游生產企業的保值、增值作用 穩定上下游供應鏈企業的生產，起到降低原材料采購成本，回避高價買原料，低價賣產品的市場風險。

    在鋁市和氧化鋁價格分別走低的情況下，及時回購、貼現市場利潤，以增大價值鏈的盈利能力具體實現的方法：應該通過四個價格區間來分別處理實施。
    （1）鋁錠價格在USD1800-1850，氧化鋁價格在USD400-450區間；
    （2）鋁錠價格在USD1650-1750，氧化鋁價格在USD280-380區間；
    （3）鋁錠價格在USD1450-1550，氧化鋁價格在USD240-340區間；
    （4）鋁錠價格在USD1450以下，氧化鋁價格在USD240以下。

    以中國現有年產700萬噸鋁錠的產能估算，如果有200萬噸鋁錠能夠避免高價位跌盤的損失，使每噸鋁錠售價避免減少100-150美元/噸；同時，氧化鋁價格能夠回落到240-350美元/噸之間，即每噸鋁錠生產成本也能降低100-150美元/噸，中國鋁業仍有機會找回五年前被國際基金賺走的利潤。

    （五）資本在第四方物流的價值鏈中具有多層次不斷延展的獲利空間

    以上圖例說明，供應鏈的資本作用更多的是財務層面的成本控制，價值鏈的資本作用是在金融層面金融工具的設計和安排。利潤取得的方式：供應鏈是靠服務，價值鏈是靠附加值。

    因此，依托于國內、國際兩塊市場，資源和資金（三個二）的背景，對供應鏈上下游產品結構進行深層次的挖掘整合，其間可以派生出的價值鏈很多很多；如果把這一資本作用方式延伸到我國當前經濟矛盾最為突出的“煤、電、鋁（有色）、鐵（黑色）、船(制造/海運)”等行業、產業，其價值鏈的運作空間尤其巨大！

    依托第三方物流，選擇資本在一定物流運行行業、時間、空間的不同組合介入方式，就是第四方物流可以產生價值鏈的內容所在，追求價值鏈的附加值應是第四方物流資本作用的實質。

    二、物流與資金流在時空轉換及功能效應方面具有不對稱性
    （一）資金流反映出資本的貨幣功能及作用。貨幣的屬性首先是符號，它具有支付、信用等功能，在物流的運動中起到重要的推動作用。但由于貨幣還具有很強的時間屬性，尤其在借助信息載體后，它的運動的速度非�？�，可以用分秒來計算，運作成本相對較低。
    （二）物流實體則由于受到時空、物理狀態以及運輸環境等因素的制約，周轉速度相對要慢的多，同時，運作的成本也比較大。
    如鋁產品在北京和上海價格差別可能很大，但真要套利并不容易——這邊得有收購的部門，那邊得有推銷的部門，中間還要運輸。期貨市場就不一樣。假如在上海金屬交易所和倫敦金屬交易所交易的是同一鋁產品，價格不一樣，套利就是幾秒鐘的事。
    簡而言之，物流與資金流相互的關系呈現不對稱性，各自機會成本的構成要素亦存在很大差異。

    三、效率與投入產出的正比例關系是物流與資本的共同追求

    物流企業為了提高效率采取更新設備、技術，改善運輸流程，引入信息技術建立立體倉庫、數字倉庫，細分配送比例等行之有效的技術方案和先進管理理念來實現物流效率，無論采用什么樣的物流模式、技術與方案，但在資本的形態下，它的表達方式都只能是成本與效益、效率與投入產出的比例關系。

    四、物流與資金流在運作過程中存在效率差異

    貨幣的時間價值始終是資本推動物流提升價值鏈的動力，因此通過對上下游供應鏈的服務以及在供應鏈的整合服務中提升派生出的價值鏈和附加值，應該是資本時間價值的根本追求。
    由于物流與資金流在時間效率方面的差異，對應物流的使用資本質量與效率空間就始終存在。還因為貨幣在不同商品中的時間價值各有不同，因此，物流服務過程中的時間效率就必然影響各種商品市場價格和最終利潤。

    　特別要強調的是資本在物流的運作環節中既是硬件又是軟件，更是信用符號，所以在物流運作中更容易找到運動的加速度。

    為了提高物流企業使用資本的質量和效率，用三流分離的方式（如倉單融資、期貨套值和財務杠桿等）把物流的價值屬性與資金流的時間價值統一起來或將這三流（物流、資金流、信息流）分流，僅用其中一種形態，來完成資本增值和提高使用效率。

    借助于物流載體運動著的資本，在實現物流效率過程中，相對于物流實體可使用的工具和手段要多一些，這就好比將資本從平面運作轉化成立體運作一樣（如同物流企業使用立體倉庫的績效），在此過程中只需借助金融衍生工具找到資本使用的倍數就可以解決，而物流企業則相對需要借助更多硬件設施才能實現。

    作為服務于第四方物流的資本載體，對周轉快的商品物流，更多的追求是它的規模量和周轉速度的效益及其附加值；對于周轉期較長的商品物流，除追求貨幣的時間價值外更多的追求的是金融衍生工具的使用方式等。服務的側重點不同，其產生附加值的方式也不同。

    總結以上供應鏈和價值鏈的資本服務，可以概括為：
    （1）支付工具的設計和多樣化運用；（2）最大限度地實現資本的結算效率；（3）挖掘不同商品的市場匯率成本。

    五、結語

    正是物流與資金流在各自屬性上的不對稱性才使得從事第三方以及第四方物流的企業更加需要研究和關注資本的屬性和作用。為了提高使用資本的質量與效率，物流企業也可以通過科學合理使用資本的多樣屬性來實現物流效率。